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Durante a implantação do Plano Real foi adotada a chamada “Âncora Cambial” como um dos instrumentos para conter o processo inflacionário. Essa medida sofreu críticas porque
Um processo de inflação inercial como o experimentado pelo Brasil até a implantação do Plano Real

Considere a formulação da curva de Phillips de curto prazo abaixo.

π = β (u − u*) + ε

onde:
π = taxa de inflação
u = taxa de desemprego
u* = taxa natural de desemprego
ε = choque de oferta

De acordo com esta formulação,

Em uma economia fechada com desemprego involuntário de mão de obra e oferta agregada de curto prazo com elasticidade positiva e finita em relação ao nível de preços,

Em uma economia fechada que esteja operando abaixo do nível de pleno emprego e possua curva de oferta agregada positivamente inclinada em relação ao nível de preços, a expansão da oferta de moeda deverá produzir uma elevação do nível de preços, EXCETO se